伯恩斯坦将 Circle 的目标股价定为 190 美元，这意味着从当前股价来看，其股价还有 70%的上涨空间。

3 月 9 日，CRCL 股价上涨 9.74%，收于 111.84 美元，随后在 3 月 10 日再次开盘走高，达到 115.11 美元。与此同时，伯恩斯坦公司再次上调其“增持”评级，并设定的目标价考虑到了稳定币应用仍处于初期阶段这一因素。

该股票的表现

两日图表清晰地呈现了这一情况。在 3 月 9 日的大部分时间里，CRCL 的股价在 108 美元至 112 美元之间波动，随后在交易尾声时大幅上涨，成交量远超当天的其他时段。
这一走势一直延续到了 3 月 10 日的开盘行情中，该股票在开盘时最高触及 115.55 美元，随后在撰写本文时的收盘价约为 115.11 美元。这使得 CRCL 股价达到了自 11 月初以来的最高水平，且较近期低点上涨了约一倍，这一回升并非由伯恩斯坦的报告所引发，而是在此之前就已经出现了。

这份报告只是确认了此前就已经在进行的行动，而非开创一项新的行动。

伯恩斯坦为何看好

伯恩斯坦的论点核心在于一个简单的观察：美元稳定币的供应量已达到 780 亿美元的历史最高水平，而比特币的供应量仍低于其自身的峰值。稳定币的采用与整个加密货币市场的整体情绪脱钩。这种脱钩就是其结构性论点。如果美元稳定币的需求不受比特币价格周期的影响而持续增长，那么 Circle 的收入基础将与加密货币的波动性关联度降低，而更类似于具有长期增长特征的支付基础设施业务。
支持这种观点的数据相当可观。2025 年，稳定币的总交易额达到了 55 万亿美元。调整后的支付活动同比增长了 91%。维萨现在在全球 50 个国家支持超过 130 种与稳定币相关的信用卡。Circle 支付网络运营着跨越美国、欧盟、新加坡、印度和菲律宾的跨境通道。这些指标不会随着比特币价格的波动而变化，而是会随着全球支付量和稳定币的采用率而变化。
伯恩斯坦预计，到 2027 年，其营收将以 47%的复合年增长率增长。并认为 Circle 在监管定位和成熟的流动性基础设施方面具有长期的市场领先地位。

人工智能代理催化剂

伯恩斯坦论著中最具有前瞻性的部分是人工智能代理经济。分析师们特别强调了人工智能代理之间机器对机器的微支付，认为这将是稳定币需求的未来推动因素。应用场景很简单：自主的人工智能系统需要一个无需人工干预、以程序方式运行的支付层来调用外部 API、购买数据或支付计算资源费用。传统支付系统需要为人类用户设计的授权流程。而基于智能合约基础设施运行的稳定币则无需此类流程。
这时间点尚早，目前 Circle 的财务报表中尚未产生任何来自 AI 代理支付的有意义收入。伯恩斯坦是基于这种可能性而非现实情况来做出评估的。这种可能性能否实现取决于自主 AI 系统能否以大规模的方式迅速应用于商业领域，以及稳定币能否在替代方案出现之前确立起作为机器交易默认结算层的地位。

115 美元与 190 美元之间的差距

从 115 美元上调至 190 美元的目标价格意味着需要约 65%的涨幅。伯恩斯坦的模型是通过 47%的营收复合年增长率假设以及品类领导力溢价估值来实现这一目标的。《清晰法案》中的稳定币条款（本周早些时候曾被提及但目前仍处于僵局状态）对这一模型既带来了上行空间也带来了风险。如果该法案在包含收益条款的情况下获得通过，将提升 Circle 的竞争地位。如果该法案在收益受限的情况下获得通过，则会使其地位受到限制。如果该法案未获通过，则不会引入可能因营收增长而压缩市盈率的监管不确定性。
根据公开市场数据，Circle 目前的估值约为 152.9 亿美元。伯恩斯坦给出的 190 美元目标价意味着其市值将接近 260 亿美元。这种估值是否合理完全取决于每年 55 万亿美元的稳定币交易量是会增长至 100 万亿美元还是会保持稳定。

免责声明：编程网 不支持此页面上的任何内容、准确性、质量、广告、产品或其他材料。读者在采取与加密货币相关的任何行动之前应自行进行研究。编程网 不直接或间接对因使用或依赖提及的任何内容、商品或服务而造成或被指称造成的任何损害或损失负责。