由分析师若昂·韦德森在 CryptoQuant 开发的“另类币季指数”目前的数值为 14 分（满分 100 分），这表明其完全处于比特币季的范畴内。该指数是基于对多个交易平台上的超过 2000 种另类币的分析得出的。

这些数据所引发的问题并非在于我们目前的状况，而在于接下来会发生的事情是否符合历史规律。

该指数所衡量的内容及其所处的位置

“另类币季指数”追踪的是在过去 90 天内，排名靠前的另类币中有多大比例的表现优于比特币。若指数值高于 75%，则可视为“另类币季”；若低于 25%，则为“比特币季”。目前的指数值为 14，接近该范围的下限，这意味着在过去三个月里，绝大多数另类币的表现都逊于比特币。


第二张图表将这一 14 的数值置于长期背景下进行分析。回顾 2018 年，该指数曾多次触及这些极端低点。此前每次持续低于 25 的读数最终都伴随着大幅上涨，朝着加密货币季节的条件转变而结束。这种转变并非即时完成，也并非时间上完全确定，但数据中所呈现的多个周期中，比特币季节结束后紧接着是加密货币季节的模式是始终一致的。
目前的读数是该指数自 2024 年初以来的最低值，与 2022 年和 2019 年的低点处于同一区间。此前这两个低点之后的几个月里，山寨币的表现都十分出色。

反直觉的入场论点

若昂·韦德森的分析提出了一个值得深思的观点。当山寨币指数从低位开始上升时，这通常意味着大部分山寨币已经出现了波动。那些等待指数确认山寨币季节到来后再买入的交易者往往是在行情已经大幅上涨之后才入场，此时的风险状况比当前低迷的指数所显示的风险状况还要糟糕。
简单来说，这就是所谓的“反向积累论”。根据这一理论框架，逐步构建山寨币仓位的最佳时机是在指数处于 14 点的时候，此时一切看起来都像是比特币在长期占据优势。而不是在指数达到 75 点、每一条社交媒体动态都在宣扬山寨币时代即将到来的时候。
今日的桑蒂曼特数据从另一个角度进一步证实了这一点。最近，Altseason 社交平台的讨论热度降至两年来的最低点，而桑蒂曼特公司已将其视为具有历史意义的强烈买入信号。两个独立的数据来源指向相同的状况，这一点也值得注意。

交易所同步信号

交易所之外的细分市场补充了主流指数所未涵盖的层面。目前，各种加密货币在币安、Bybit、Coinbase、OKX、Gate.io、MEXC、KuCoin、Kraken、Crypto.com、Upbit、HTX、Bitget 等平台上的表现非常相似。第一张图表中的彩色线条在 2026 年初靠近底部汇聚，而不是像在更分散的时期那样在不同交易所之间出现分歧。


这种同步现象表明，目前各交易所之间的资本流动情况高度一致。在以往的周期中，基于交易所的图表显示，不同的交易所会相互领先或落后，因为区域资本的流动是不均衡的。而当前在较低数值上的趋同意味着这种疲软是普遍且一致的，而非集中在特定的场所或地区。
在周期低点时出现普遍的疲软态势，通常会预示着普遍的复苏态势。而这一历史规律在 2026 年是否依然适用，取决于宏观和监管环境是否能为另类加密货币（尤其是此类货币）重新激发风险偏好提供支持。今天的市场反弹中，以太坊上涨了 9%，索拉纳上涨了 9.6%，狗狗币上涨了近 15%，这代表了在以比特币为主导的市场背景下，另类加密货币表现优于比特币的一个交易时段。一天的表现并不能对 90 天的指数产生显著影响。但这是该指数需要朝某个方向发展的必要条件，只有这样，指数的数值才会开始攀升。
该指数目前为 14。此前该指数曾处于较低水平。但每次都会回升。而何时回升，却无人能提前告知。

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