《Kobeissi Letter》分享的最新分析强调了一个惊人的历史模式：当芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）飙升至关键阈值以上时，标准普尔500指数（S&P 500）往往会带来强劲的12个月预期回报。

根据1991年至2022年的市场表现编制的数据显示，波动加剧的时期往往创造了重大的买入机会，而不是长期的市场压力。

高波动率指数通常标志着市场底部

根据这项研究，当VIX指数超过28.7时，标准普尔500指数在接下来的一年里的平均回报率为+16%。当波动率超过33.5时，平均远期回报率进一步提高至+27%，使VIX指数上升成为未来上涨的最强统计指标之一。



这些结果与市场较为平静的时期形成鲜明对比。当波动率指数介于11.3 - 12.0之间时，标准普尔500指数的12个月平均回报率仅为+15%，低于高压力峰值后产生的回报率。

该数据集涵盖了30多年，包括衰退时期、信贷压力和地缘政治波动，但两者之间的关系保持一致。

为什么这种模式很重要

从历史上看，市场波动往往集中在恐惧驱动的抛售、被迫去杠杆化或宏观不确定性时期。这些情况往往会在短时间内大幅压低股票估值。随着抛售压力逐渐消失，市场往往会企稳，并随着资本重新进入风险资产，产生强劲的远期表现。

研究中包含的施罗德最新图表强化了这一模式：从波动率指数高于20至30的水平开始，远期回报率显著上升，当波动率超过33.5时，回报率最高。

它对当前形势的暗示

随着波动率指数最近在全球市场压力下大幅走高，这一历史背景提供了一个重要背景。波动性上升很少成为股市的最终风险指标。相反，它更多的是预示着恐慌性抛售的后期阶段和复苏的早期阶段。

虽然过去的表现不能保证未来的结果，但过去30年的数据表明，波动率指数读数极端的时期，一直为股票投资者提供长期买入机会。

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