摩根大通（JPMorgan）美国交易部门提醒客户，人们普遍预期美联储（fed）将于9月17日降息，这可能标志着风险资产的近期见顶，而不是再走高——这一结果不会让加密货币受益。

该行在一份由部门主管安德鲁•泰勒（Andrew Tyler）标记的报告中写道：“我们担心，9月17日的美联储会议可能会变成‘逢新闻就卖’的事件，因为投资者会回调，考虑宏观数据、美联储的反应函数、潜在的仓位紧张、企业回购出价减弱，以及散户参与度减弱。”美联储会议将降息25个基点。

时机很重要。美联储下一次政策会议将于9月16日至17日举行，9月17日（周三）将发表声明并举行新闻发布会。这一日历本身就已成为一种催化剂，因为交易员围绕降息幅度和指引的基调进行仓位。

渣打银行指出，就业市场降温的速度远快于预期，目前预计美联储将加息50个基点。“8月份的劳动力市场数据为9月份联邦公开市场委员会（FOMC）会议上‘迎头赶上’降息50个基点铺平了道路，类似于去年这个时候的情况，”该银行表示。此前，美国8月份非农就业人数仅增加2.2万人，失业率升至4.3%。

渣打银行（Standard Chartered） G10FX研究全球主管史蒂夫•英格兰德（Steve Englander）讨论了美联储（fed）在9月会议上降息50个基点的必要性，以及为什么他认为降息幅度小于50个基点是政策失误。

摩根大通的部门并没有放弃其“低信念战术看涨”的立场，但它正在敦促投资者在事件发生时采取保险措施。Tyler的团队除了建议股票投资者“考虑”增加或增加黄金敞口，因市场预期下调打压美元，还为波动性冲击提供了更明确的对冲手段：“我们喜欢VIX看涨价差或VXX多头作为对冲手段，以及部分防御型产品。”

宏观背景确实变得更加复杂了。8月非农就业人口几乎没有增长，且先前数据被下修，失业率升至近四年高位，这些情况强化了对政策宽松的预期，但也引发了对经济增长的恐慌。

与此同时，金价一直在飙升，连续创下每盎司3,600美元以上的历史新高，因为投资者消化了宽松政策和更广泛的政治经济风险。这些同时出现的信号——劳动力市场疲软，金价走强——解释了为什么降息可能不会自动等同于“风险开启”。

加密货币面临波动性测试

对于加密，通读是双面的，并且高度依赖于路径。一方面，在最近几个交易日，推动黄金上涨的就业驱动的重新定价也支撑了比特币，因为交易员倾向于更容易获得资金和美元走软的想法——这是风险资产和价值存储的典型利好因素。

另一方面，围绕这一决定的机械“股市下跌，成交量上升”的冲动可能会传导到加密资产，在加密资产中，交叉资产去风险和保证金平仓历来会放大盘中波动。这种紧张关系在目前的报道中是显而易见的：随着降息押注，比特币已经反弹到11.2万美元的区域，但一些市场观察人士警告说，一个普通的25个基点的举动——特别是如果被称为“鹰派降息”——可能无法引发持续的加密反弹。

值得注意的是，正如渣打银行（Standard Chartered）预测的那样，“迎头赶上”降息50个基点，将加速实际收益率的压缩，并可能在一定程度上削弱美元——当降息不被视为衰退分流时，这种情况往往会支持比特币和对流动性敏感的山寨币。

相反，较小幅度的降息或有警告性的降息可能恰恰会带来摩根大通警告的“抛售消息”模式，股票和加密货币等高贝塔资产首先下跌，然后再重新评估下滑路径。历史并不是一个指南针——降息后的结果从周期中期调整时的强劲反弹到降息预示衰退时的回落——但它确实表明，在第一步前后，实现的波动性会上升。

截至发稿时，比特币的交易价格为112,739美元。

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