美国最大的金融机构之一直接向美国证券交易委员会表明了其对于加密货币市场下一阶段结构的期望。

这封信及其所要求的内容

2026 年 3 月 20 日，富达投资公司向美国证券交易委员会加密货币工作组提交了一份正式信函，该信函由富达公司注册的经纪商和注册投资顾问的总法律顾问罗伯托·布拉塞拉斯代表签署。这封信是对委员赫斯特·皮尔斯关于有关全国证券交易所和替代交易系统交易加密资产的信息请求的回应，正式标题为《还有更多》。

核心诉求很简单。根据这封信的内容，富达公司正敦促美国证券交易委员会（SEC）制定一套监管框架，以便让经纪商-交易商能够在现有的美国监管体系内，在被称为“自动交易系统”（ATS）的平台上进行加密资产交易。

这封信并未将其表述为对特殊待遇的请求，而是将其视为对现有框架的自然延伸。该框架目前正规范着每天在 29 个全国性证券交易所及超过 113 个替代交易系统上进行交易的数千名市场参与者的行为。

富达为何此时提出这一观点

这一时机并非偶然。美国证券交易委员会的加密货币工作组代表了该机构有史以来对加密货币市场结构采取的最积极的态度。富达的这封信称赞了工作组在将新资产类别和新技术纳入现有监管框架方面所采取的具有前瞻性的方法，这些方法有助于提高市场效率、透明度和投资者的参与度。

这种表述是有意为之的。忠实性并非要求建立一个新的体系。它是在主张，现有的体系——基于 1934 年《证券交易法》、《全国市场系统规则》以及美国证券交易委员会规则构建而成的相互关联的全国市场系统——如果框架得到适当扩展，是能够容纳加密资产的。该论点将通过自动交易系统进行的加密交易定位为现有市场结构的延续，而非对其的背离。

ATS 访问权的实际意义

替代交易系统是受监管的交易场所，它们在传统交易所之外为买家和卖家提供匹配服务。它们通过填写 ATS 登记表的形式接受美国证券交易委员会的监管，并受现行经纪商-交易商规则、市场监控和投资者保护框架的约束。将加密资产纳入 ATS 合格范围将使富达和其他注册的经纪商能够通过他们用于股票和其他证券的相同监管基础设施提供加密货币交易服务，而无需通过不同监管制度下运行的专门加密货币平台来进行交易。

对于富达公司而言，其商业意义是显而易见的。该公司通过 13500 家金融中介机构为超过 5000 万个人和机构提供服务。其自营经纪公司——国家金融服务有限责任公司，运营着一个名为“CrossStream”的全国市场撮合系统股票自动报价系统。基于现有的基础设施来容纳加密资产，对于富达这样规模的公司来说，在运营和商业上都是合乎逻辑的。

更广泛的监管环境

富达的这封信是在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）发布联合指导文件的同一周送达的，该文件将大多数加密资产归类为数字商品，CFTC 确认比特币和以太坊属于合格的衍生品抵押品，纽约证券交易所也完成了对加密 ETF 期权持仓限制的取消（这是本周早些时候报道的内容）。监管环境的走向与富达所要求的方向一致。这封信将这种一致性具体化为对市场结构方面框架的一个明确要求。

3 月 25 日举行的关于代币化及资本市场未来发展的众议院金融服务委员会听证会为这封信的送达提供了立法背景。富达公司并未等待听证会的召开才表明其立场，而是提前将相关情况提交给了国会。

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