2026 年，稳定币市场的发展并不均衡。有一个发行方正在逐渐失去优势，而市场领导者则在收缩规模。

该图表所衡量的内容

阿特米斯图表对今年截至目前稳定币总供应量的变化进行追踪，它以美元的绝对值来衡量流通供应量的净变化。这并非是对总市值的即时反映。它显示了哪些稳定币的发行量超过了赎回量，以及哪些稳定币的赎回量超过了新发行量。供应量的增长表明对稳定币的需求在增加。供应量的缩减则表明赎回量超过了新的发行量。

USDC 占据明显优势

截至今年年初，USDC 的净供应量增加了 45 亿美元，这是图表中所有稳定币中增长幅度最大的一笔资金流入。位于零轴右侧的条形明显比其他任何正向流入的条形都要长，这表明 USDC 在 2026 年的新需求吸纳方面独占鳌头。

USDS、USD1、USYC、JTRSY 和 PYUSD 在今年截至目前期间均出现了正向的供应量变化，其柱状图显示的净增长额大致在 5 亿美元至 15 亿美元之间。每一项的增长都具有重要意义，但均未达到 USDC 的数值。这些新出现且具有收益功能的稳定币同时在增加供应量，这表明受监管且合规的美元挂钩资产的整体市场正在扩大，而 USDC 在这一增长中占据了最大的份额。

USDT 正在收缩

图表中最具结构性意义的数据点位于底部。USDT 是按总市值计算规模最大的稳定币，今年迄今其净供应量减少了约 20 亿美元，这是图表中最大的负值区间。USDai、USDFALCON 和 M 也记录了适度的供应收缩，但 USDT 的负值读数在绝对值上远超其他币种。

在 2026 年，USDT 的收缩而 USDC 的增长并非新现象，但截至今年的数据所显示的规模却颇为显著。USDT 在稳定币总供应量中的主导地位，一直以来都是基于其在新兴市场汇款、离岸美元获取以及中心化交易所交易对流动性方面的作用。这些用途并未消失，但供应变化的方向表明，市场边际需求正转向 USDC。

为何差距在不断扩大

本周早些时候的报道中所提及的监管背景在此处具有直接的相关性。《清晰法案》在稳定币收益率规则方面取得的进展，加上美国证券交易委员会和商品期货交易委员会联合将主要数字资产归类为商品的举措，营造了一个有利于受监管和合规的基础设施的环境。由 Circle 发行且受美国监管监督的 USDC，在这种环境下比 USDT 具有更好的结构基础，能够从机构需求中获益。

正如本周早些时候所报道的那样，在遵守《GENIUS 法案》相关规定的背景下，USDC 已经取代 USDT 成为了机构中使用最广泛的稳定币。来自阿特米斯的供应流量数据与这种机构偏好相符，即这种偏好转化为实际的铸造需求，而不仅仅是口头上的偏好。供应变化是行为表现，而非个人意见。

今年截至目前，美元稳定币 USDC 的供应量增加了 45 亿美元，而美元稳定币 USDT 的供应量减少了约 20 亿美元。两者之间的这种净变化约为 65 亿美元，这意味着在不到三个月的时间里，这两种最大的稳定币在相对持仓方面的状况发生了显著的转变。这在市场结构层面是一项有意义的调整，而非微不足道的误差。

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