2026 年 3 月 5 日，美联储、联邦存款保险公司和货币监理署联合发布了一份澄清声明，确认代币化证券将与传统证券享有相同的资本待遇。

对于那些一直希望在资产负债表清晰明确之后再涉足基于区块链的资产的银行来说，等待的日子已经结束了。

指导意见的实际内容

其核心原则是技术中立性。监管机构明确表示，包括区块链或分布式账本基础设施在内的底层技术并不会改变资产的风险状况或资本要求。以代币形式存在的国债与纸质国债享有同等地位。代币化的公司债券与传统形式的公司债券具有相同的资本权重。
银行在持有基于区块链技术的股票、债券或其他符合条件的证券时，无需承担额外的资本金负担，前提是这些代币所赋予的法律权利与传统形式的证券相同。该指导意见适用于无论该证券是基于许可型还是非许可型区块链发行的，这消除了那种认为公开链的使用会带来无法量化的监管风险的论点。
经“代币化”处理的证券同样符合与传统证券相同的条件，可被视为金融抵押品。并且，以合格的代币化证券为标的的衍生品在资本计算方面将如同以传统形式证券为标的的衍生品一样被处理。

为何其重要性远超表面之见

银行会持续根据资本要求来管理其资产负债表。它们所持有的每一项资产都需承担相应的资本费用，这会限制其放贷和投资的规模。如果代币化证券还需额外承担资本负担，那么持有这些代币化证券在结构上会比持有传统等价物更加昂贵，因此无论在运营方面有何优势，其在机构层面的采用在经济上都是不合理的。
该处罚措施现已明确不再实施。银行可以持有代币化证券、将其用作抵押品，并在衍生品中引用这些证券，而不会因采用这种方式而在资产负债表上产生不利影响，与传统资产相比情况并无差异。代币化的操作优势、更快的结算速度、可编程的合规性、24 小时的流动性，如今都有了不受监管处罚的框架，该框架不会因机构追求这些措施而对其加以惩罚。

本周的更广泛趋势

这一指导意见与美国证券交易委员会向白宫提交其加密货币解释性框架、美联储授予 Kraken 总账户权限、Zero Hash 和摩根士丹利申请获得货币监理署信托许可、以及日本三大银行试点共享稳定币框架等事件同时发生。多年来，现实世界资产的机构化代币化一直被讨论。本周，使这一举措能够大规模推行的监管基础设施从多个方向同时逐步形成。
RWA 的代币化市场一直在稳步发展，但一直缺乏明确的指导。现在的问题是，在有了这些明确指引之后，该市场会以更快的速度发展吗？

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