据 CryptoQuant 公司的一份新报告称，比特币当前的结构与之前的周期极为相似，这表明四年的周期模式在总体上仍保持稳定不变。

阶段 1：减半后扩张

在两个周期中，比特币在减半事件后都出现了强劲反弹。价格大幅高于与减半相关的锚定型平均交易量加权移动平均线（AVWAP），这反映出强劲的看涨势头。每周的蜡烛图常常接近上部的 AVWAP 带，而这一带在历史上曾作为识别市场过热状况和潜在顶部的参考指标。在这个阶段，每周的 50 日移动平均线（SMA50）呈现出明显的上升趋势，并起到了动态支撑的作用，进一步巩固了上涨趋势的强劲态势。

第二阶段：趋势减弱开始

随着周期的成熟，早期预警信号在两个阶段中均开始显现。价格最终跌破了周均线 SMA50，这表明趋势发生了转变。形成了一个更低的高点，表明买家的力量正在减弱。与此同时，锚定在周期历史最高点的平均成交量加权平均价（AVWAP）开始起作阻力作用，而逐渐减半的 AVWAP 则逐渐成为支撑位。这标志着从扩张阶段转向分配阶段以及结构脆弱性阶段的转变。

第三阶段：与链上弱点的融合

在 2022 年的下跌过程中，链上指标与价格走势同步恶化。供应损失急剧增加，NUPL 趋向于持平或负值区域，实际损失大幅上升。新的大鲸鱼表现出压力迹象，而矿工的盈利能力也下降了。


在当前的 2026 年下跌行情中，同样出现了类似的情况。损失供应量再次约为 950 万枚比特币，与之前的周期规模相当。NUPL 的跌幅已大幅收窄至约 +0.11，已实现的损失达到了约 60 亿美元，新鲸鱼的 UPR 已转为负值。虽然老鲸鱼仍处于盈利状态，但他们的盈利空间正在缩小，短期持有者 NUPL 已进入亏损区域，这表明近期买家出现了投降行为。
在这两个周期中，价格走势的疲软都与链上状况的恶化同时出现。这种一致性并非偶然发生，而是反映了市场内部更深层次的结构性压力。

这意味着从结构上来看

有证据表明，比特币的四年周期仍在总体上保持相对一致的运行态势。价格结构和链上指标的同步恶化，类似于以往周期中出现的修正阶段，而非完全全新的市场模式。
这并不意味着市场已经触底，但它确实强化了这样一种观点，即当前的调整符合历史周期的运行规律。

最终评估

比特币当前的阶段与 2020 至 2022 年周期的修正阶段有很强的相似性。在这两个阶段中，价格的下跌都与持有者指标的恶化相吻合，这证实了的是结构性的弱点，而非孤立的波动。
目前来看，数据表明这四年周期依然保持不变。而这一阶段是会演变成更严重的抛售，还是会过渡到形成底部，这将取决于未来几个月价格结构和链上指标的发展情况。

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