分析师阿姆尔·塔哈编制的两款独立的 CryptoQuant 指标同时显示出了具有历史意义的读数，这些读数通常出现在比特币市场的重要底部附近。但这两者都不能保证会再次出现这种情况。不过，两者都值得我们去了解。

衍生品指数解读

币安衍生品市场指数是衡量币安平台上比特币衍生品市场整体走势的一个综合指标，它将未平仓合约量、融资利率和期货交易量整合为一个介于 0 到 1 之间的单一数值。数值越高，表明衍生品市场走势强劲；数值越低，则表明市场疲软，且投机性持仓减少。


该指数目前约为 0.30，低于 2025 年 4 月记录的 0.43 的数值，并接近 2024 年 7 月至 8 月期间所见的 0.27 至 0.31 的区间范围。此前两次达到这些数值的情况都出现在比特币价格显著回升之前的时期。2024 年 7 月至 8 月的 0.27 的低点出现在比特币从约 54,000 美元上涨至超过 108,000 美元的高点之前。2025 年 4 月的 0.43 的数值则出现在从约 74，000 美元回升至约 108，000 美元之前。
目前的 0.30 读数反映了衍生品市场的势头已几乎完全从 2025 年末的牛市期间所达到的高位中消退。低衍生品市场动能意味着投机性仓位减少、杠杆率降低以及未平仓合约数量减少。这种组合在历史上通常意味着大多数弱势投资者已经离场，而且市场重新建立动能的条件比仍有高位持仓的情况下要更加有利。

STH 市值信号

比特币短期持有者市值指标衡量的是在当前价格下，短期持有者所持有的比特币的总市值。它反映了近期资金在即时价格波动和被动抛售行为方面的暴露程度。


STH 的市值大幅下降至约 3900 亿美元，低于 2025 年 4 月 7 日的 4370 亿美元水平。在 2025 年 4 月，这一指标的下降先于 4 月 8 日的抛售事件发生，当时比特币价格下跌，最终从约 78000 美元回升至 108000 美元以上。
STH 市值的大幅下降表明有大量资金撤离，或者近期的买家被迫进行资产清算。当这一指标显著下降时，意味着近期的参与者大多已被清空，要么以亏损的价格出售，要么其持仓被清算。剩下的则是平均成本较低的持有者群体，因此短期内的抛售压力也相应减小。

两者信号共同表明的情况

两个分别衡量不同指标的独立指标——衍生品动量和短期持有者持仓情况，目前均处于历史上曾出现在显著复苏之前的水平。衍生品指数反映了市场的杠杆程度和投机程度。而短期持有者市值则反映了近期有多少资金仍处于可能进一步抛售的状况之中。
如果同时出现这两种情况（即杠杆率较低且近期买家较少），那么就更容易实现资产的平仓，也意味着后续不会有太多买家选择抛售。这种结构是经济复苏前的常态，而非复苏本身。2025 年 4 月的这一先例是最近的类似情况。在接下来的几个月里，该结构经历了从 74，000 美元到 108，000 美元的变动。当前的这种结构是否会以类似的方式解决，取决于链上数据无法预测的触发因素。

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