2026 年 3 月 12 日，贝莱德公司数字资产部门主管罗伯特·米奇尼克在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，绝大多数通过近期的下跌操作而持有比特币的投资者都没有卖出，而同一周公布的比特币供应数据则确切地说明了这些比特币的去向。

米奇尼克的真实言论

在一次接受美国全国广播公司财经频道（CNBC）采访时（该采访还涵盖了贝莱德新推出的以太币质押型交易所交易基金的发布情况），米奇尼克对机构投资者群体进行了详细分析，其表述方式对有关在经济衰退期间机构资金大量外流的主流观点提出了挑战。
IBIT 的客户群体中约 90% 是散户投资者和金融顾问。他将他们描述为市场中最具长期投资眼光的参与者，其特点在于倾向于在股价下跌时买入，而非在市场疲软时卖出。其余 10% 是对冲基金和采用短期策略（包括基差交易）的战术型交易者。这部分少数群体推动了交易活动的开展。而大多数参与者则构成了市场的结构性支撑。
这些数据直接证实了他所描述的情况。在比特币从 126,000 美元的峰值跌至 66，000 美元的这一波动过程中，IBIT 的赎回率仅为 0.2%。超过九成的持有者没有进行赎回操作。在经历了 47% 的跌幅后仍能保持这样的留存率，并非源于恐慌，而是源于坚定的信心。

比特币的未来走向

米奇尼克在 IBIT 内部所描述的行为在该平台之外的链上数据中也能体现出来。本周发布的 Santiment 数据显示，比特币在交易所上的持有量占比已降至自 2017 年 11 月比特币交易价格为 16400 美元以来的最低水平。Santiment 的图表涵盖了 2016 年至 2026 年 3 月的数据，黄色的百分比线自 2020 年至 2021 年的峰值以来一直持续下降，目前已触及标示八年低点的虚线参考线。


比特币从交易所转移至以下两种存放方式之一：自行保管的加密钱包或机构级的冷存储方式。米奇尼克所描述的持有者并非只是留在交易所内部的 ETF 结构中。整个市场也在独立地采取同样的行动。比特币正从最容易出售的交易平台中被提取出来，这一速度近十年来未曾出现过。

组合为何重要

在重大下跌期间，交易所供应量下降而 ETF 赎回量几乎保持在零水平，这是同一项基本行为的两种表现形式。长期持有者并未出售。他们要么保持持仓不变，要么将其转为储备。这两种行为都会减少可用于满足任何新增需求的流动性供应量。
当需求回升时（无论是由于地缘政治局势的缓解、美联储利率信号的影响，还是技术性突破所致），会遇到这样一个市场：即时可售的股票数量已大幅减少。面对同样的需求，供应量的减少会导致价格波动更加剧烈。当前这种供应紧张的局面为这种动态趋势奠定了基础。

“质押以太币交易所交易基金”背景

米奇尼克的这番言论是在贝莱德推出其“以太币质押交易所交易基金”（ETHB）这一产品时发表的。该产品标志着贝莱德在超越比特币领域向收益型加密资产敞口领域拓展，为投资者提供了除以太币价格波动外的质押奖励，并且是在受监管的框架内进行操作。此次产品推出本身就是一个信号，表明贝莱德对该资产类别（包括比特币）的信心不仅限于比特币，还延伸到了以太币的质押经济领域。本周早些时候的报道对此进行了深入阐述，当时以太坊基金会宣布了其自身的 70，000 个以太币质押计划。
IBIT 的持仓数据和 ETHB 的上市情况共同表明了相同的机构态度。在熊市期间，贝莱德并未减少其在加密货币领域的投资，反而还在增加投资。

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