xStocks 的贝塔奖励计划于 3 月 10 日上线，其条款服务中包含了治理方面的提示信息，还有推荐倍数以及与流动性相关的激励措施，这些都与 Hyperliquid 在推出 HYPE 之前所采用的策略完全一致。

积分计划的实际情况

3 月 10 日，Kraken 的 xStocks 部门低调推出了 xPoints 项目，为参与代币化股票测试版的用户、完成股票交易的 KYC 验证以及在涵盖诸如代币化苹果和特斯拉股票等资产的试点股票池中保持活跃流动性用户提供奖励。该计划设有分级推荐系统，根据受邀用户的活动情况增加积分，这一机制旨在在 2027 年上半年全面平台上线之前扩大用户群体。
对于一个测试项目而言，这些情况都不算罕见。引发人们立即猜测的细节在于服务条款中的一句话：累积的积分可能会影响未来在平台治理中的参与程度。这句话并未明确表示会发放代币。其实也不需要这么做。在当前的加密货币环境中，积分计划中的治理条款对大多数读者而言意味着同样的意思。

“超液态平行”

这种对比并不含蓄。在 HYPE 代币推出之前，超液态就已实施了积分计划。在测试阶段积累积分的参与者会获得一笔补发奖励，这使得早期用户获得了可观的收益。目前 HYPE 的交易价格约为 30 美元，亚瑟·海斯仅在几天前就发布了 150 美元的目标价格，相关报道已于本周早些时候发布。超液态的策略是近期加密货币史上最成功的积分向代币转换方案，而 Kraken 正在几乎完全相同的模式下运行着同样的流程。
交易员们已经在对代币进行猜测了。目前流传的名称有 KRAK 和 XSTX。有传言称，潜在的代币可能会包含手续费返还或与代币化纳斯达克股票交易量相关的收益分成，这将使其在结构上与 HYPE 的收益分成模式类似。但这一切都尚未得到证实。所有这些都与该计划的设计相一致。

为何此事意义非凡，超越了表面的投机性解读

Kraken 的 xStocks 平台处于本周两项重大基础设施发展的核心位置。纳斯达克的合作协议于昨日宣布，这为 xStocks 提供了监管的股票发行基础设施，使其能够发行公募公司股票的代币化版本。今日推出的积分计划让 Kraken 能够在 2027 年机构投资者到来之前，在该基础设施上建立零售投资者的流动性基础。
这种机构间的协调角度是有意为之的。通过激励零售用户现在就为代币化的股票池提供流动性，Kraken 正在解决阻碍大多数新交易场所发展的“先有鸡还是先有蛋”的问题：如果没有流动性，机构就不会进行交易；而如果没有参与者，流动性也无法出现。积分计划通过向早期参与者支付费用，促使他们在产品完全上线之前就参与进来。
在该公告发布后，Kraken 公共版平台的交易量激增了 14%。用户纷纷将资金转入该平台，以争取成为潜在交易时段的早期参与者。这种反应证实了市场完全按照预期理解了相关的治理条款。

仍存在的不确定性

Kraken 尚未确认是否推出代币。积分计划可能仍只是表面装饰性质的。治理权的影响可能意味着的并非仅仅是代币的发放。完整的 xStocks 平台仍需获得美国证券交易委员会的批准，并且最早也要到 2027 年才会推出。
可以确定的是，克拉肯设计了一个既能最大限度地进行投机操作、又不做出任何承诺的程序。这要么是极其聪明的设计，要么就是有意的误导行为。14%的交易量激增表明市场已经做出了选择。

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