摩根大通（JPMorgan）的一份新报告显示，最近的加密市场崩盘是历史上最大的清算事件之一，主要是由加密货币本地交易员推动的，而不是机构或散户ETF投资者。

以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师表示，“几乎没有证据”表明现货比特币交易所交易基金（etf）出现了大规模清算，这些基金主要由传统散户投资者使用。根据The Block的信息，在10月10日至14日期间，比特币etf的资金流出仅为2.2亿美元，占管理总资产的0.14%。以太坊etf的回撤幅度略大，为3.7亿美元，占资产管理规模的1.23%，但仍低于机构全面平仓的典型水平。

在衍生品市场，数据也显示出类似的模式。CME比特币期货是机构交易员的首选工具，其平仓量最小，而CME以太坊期货则经历了一些去杠杆化，可能是由于大宗商品交易顾问（cta）等动量型基金和量化策略降低了风险敞口。

最剧烈的波动来自永久期货，这是一种由加密货币原生参与者大量使用的产品。摩根大通指出，比特币和以太坊永久合约的持仓量暴跌了约40%，跌幅远远超过了这两种资产的价格跌幅。

该银行表示，这种急剧收缩证实，抛售是由过度杠杆化的加密货币交易员推动的，而不是传统投资者。

此次回调抹去了超过200亿美元的杠杆头寸，此前唐纳德·特朗普总统的关税新闻不断升级，引发了数字资产的普遍避险行为。虽然比特币此后稳定在108,500美元附近，但摩根大通的分析表明，最近的去杠杆化反映了加密货币交易社区内部市场的脆弱性，而不是机构资本的大规模外流。

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